8,1 tỷ USD quyền chọn Bitcoin sắp đáo hạn: Phe bò hay phe gấu sẽ thắng?

Bitcoin (BTC) sắp trải qua đợt đáo hạn quyền chọn hàng tháng lớn thứ hai của năm 2024, với tổng giá trị tiếp xúc lên đến 8,1 tỷ USD. Câu hỏi đặt ra là: liệu điều này có đủ để thúc đẩy một đợt tăng mạnh lên mức 70.000 USD, hay các động lực giảm giá quá mạnh để bỏ qua?

Môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại ủng hộ các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin và đợt đáo hạn quyền chọn vào ngày 27 tháng 9 sẽ là một sự kiện then chốt. Những người nắm giữ quyền chọn trung lập đến tăng giá đang ở vị trí tốt để tận dụng nếu Bitcoin duy trì trên mức 63.000 USD. Tuy nhiên, phe gấu có đủ động lực để kiềm chế lợi thế này bằng cách đẩy giá Bitcoin xuống dưới 60.000 USD. Do đó, việc phân tích vị trí của thị trường quyền chọn và tác động tiềm năng của đợt đáo hạn hàng tháng là rất quan trọng.

Vào ngày 24 tháng 9, thị trường chứng khoán Trung Quốc tăng mạnh sau khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công bố kế hoạch giảm chi phí vay và bơm thanh khoản vào nền kinh tế, bao gồm các chương trình giảm trả nợ thế chấp. Ngoài ra, PBOC cam kết 113,8 tỷ USD để hỗ trợ thị trường chứng khoán, bao gồm các biện pháp mua cổ phiếu và mua lại. Lynn Song, nhà kinh tế trưởng khu vực Trung Quốc tại ING, nhận xét, “Vẫn còn dư địa để nới lỏng thêm trong những tháng tới,” theo Yahoo Finance.

Về cơ bản, Trung Quốc đã phản ánh chính sách tiền tệ nới lỏng hơn của Mỹ, điều này ủng hộ các tài sản rủi ro như Bitcoin. Bằng cách kích thích nền kinh tế và giảm lãi suất, các ngân hàng trung ương đang làm giảm sức hấp dẫn của các khoản đầu tư thu nhập cố định trong khi thúc đẩy áp lực lạm phát. Trong những môi trường như vậy, các tài sản khan hiếm như Bitcoin có xu hướng vượt trội, đặc biệt khi S&P 500 chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại gần đây chưa đến 1%, và giá nhà ở 20 khu vực đô thị lớn nhất của Mỹ đã tăng 5,9% trong 12 tháng qua, theo Chỉ số Case-Shiller.

Với những điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi này, phe bò Bitcoin có lý do để tin rằng mức 63.000 USD sẽ được giữ vững cho đến khi đáo hạn quyền chọn vào ngày 27 tháng 9, và thậm chí có thể có một đợt đẩy lên mức 65.000 USD. Tuy nhiên, để đánh giá khả năng của động lực tăng giá này, điều quan trọng là phải xem xét cách các nhà giao dịch quyền chọn Bitcoin đang định vị trước khi đáo hạn.

Từ góc nhìn rộng hơn, các quyền chọn mua (call) Bitcoin, trị giá 4,9 tỷ USD, lớn hơn 53% so với 3,2 tỷ USD giá trị mở của quyền chọn bán (put). Mặc dù điều này không phải là bất thường—các nhà giao dịch tiền điện tử thường nghiêng về phía tăng giá—sự lạc quan quá mức phản ánh trong các cược vào giá Bitcoin 90.000 USD trở lên có vẻ quá tham vọng, đặc biệt khi còn chưa đến ba ngày trước khi các quyền chọn này đáo hạn.

Thực tế, 55% quyền chọn mua được đặt ở mức giá thực hiện 70.000 USD trở lên, để lại 2,22 tỷ USD giá trị danh nghĩa có cơ hội thực tế tham gia vào đợt đáo hạn hàng tháng tháng 9. Tương tự, 69% quyền chọn bán được đặt ở mức 56.000 USD trở xuống, khiến chúng có khả năng hết hạn vô giá trị, do đó giảm giá trị danh nghĩa còn lại xuống khoảng 1 tỷ USD.

Quyền chọn mua (call) Bitcoin đang ở vị trí tốt, ủng hộ phe bò

Dưới đây là bốn kịch bản có khả năng xảy ra nhất dựa trên xu hướng giá hiện tại. Sự sẵn có của quyền chọn mua và bán cho đợt đáo hạn ngày 27 tháng 9 thay đổi tùy thuộc vào giá thanh toán của Bitcoin tại thời điểm đó.

Ước tính sơ bộ này giả định rằng quyền chọn mua chủ yếu được sử dụng cho các vị thế tăng giá, trong khi quyền chọn bán được sử dụng cho các chiến lược trung lập đến giảm giá. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải lưu ý rằng đây là một sự đơn giản hóa và không tính đến các chiến thuật đầu tư phức tạp hơn.

• Giữa 57.000 USD và 58.000 USD: Kết quả ròng ủng hộ quyền chọn bán (put) với 250 triệu USD.
• Giữa 58.000 USD và 60.000 USD: Kết quả ròng dự kiến sẽ cân bằng giữa quyền chọn mua và bán.
• Giữa 60.000 USD và 62.000 USD: Kết quả ròng ủng hộ quyền chọn mua (call) với 550 triệu USD.
• Giữa 62.000 USD và 64.000 USD: Kết quả ròng ủng hộ quyền chọn mua (call) với 1 tỷ USD.

Phe gấu đang chịu áp lực lớn để đẩy giá Bitcoin xuống dưới 60.000 USD trước đợt đáo hạn hàng tháng tháng 9 nhằm tránh kịch bản quyền chọn mua hưởng lợi 550 triệu USD. Tuy nhiên, với các điều kiện kinh tế vĩ mô hỗ trợ—bao gồm việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và các biện pháp kích thích từ ngân hàng trung ương Trung Quốc—cơ hội dường như nghiêng về phía phe bò Bitcoin.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Chain Việt Nam.

Chain Việt Nam