Lãi suất mở của Ethereum đạt đỉnh 20 tháng: Tín hiệu tăng hay giảm cho ETH?

Ether (ETH) đã tăng 11,7% từ ngày 17 đến ngày 19 tháng 9, đạt mức cao nhất trong ba tuần là $2,572. Sự biến động giá này trùng hợp với sự gia tăng trong hợp đồng tương lai Ether, phản ánh tổng số hợp đồng trên các sàn giao dịch phái sinh. Kết quả là, các nhà giao dịch trở nên cảnh giác rằng đòn bẩy cao có thể khuếch đại các biến động giá tiềm năng.

Lãi suất thấp ủng hộ đà tăng của ETH, nhưng kinh tế Mỹ vẫn là một rủi ro

Đợt tăng giá gần đây của ETH phản ánh mức tăng 8,3% của thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn, được thúc đẩy bởi sự cắt giảm lãi suất ở Hoa Kỳ và dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ. Đà tăng này cũng đẩy chỉ số S&P 500 đóng cửa ở mức cao nhất mọi thời đại vào ngày 19 tháng 9. Lãi suất thấp hơn giảm chi phí cho các công ty phát hành nợ mới, giảm bớt lo ngại về một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán tiềm năng.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế vẫn chia rẽ về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có đang cân bằng hiệu quả giữa tăng trưởng kinh tế và rủi ro suy thoái hay không, theo một báo cáo của Yahoo Finance. Sự không chắc chắn này đã khiến các nhà đầu tư tiền điện tử thận trọng, đặt câu hỏi liệu có quá sớm để đánh giá thành công của chiến lược tiền tệ của Fed hay không.

Vào ngày 20 tháng 9, cổ phiếu FedEx giảm 15% sau khi công bố kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng một ngày trước đó. CEO Raj Subramaniam cho rằng sự thiếu hụt lợi nhuận là do “nền kinh tế công nghiệp yếu hơn” và áp lực lạm phát, khiến khách hàng chuyển từ dịch vụ vận chuyển ưu tiên, thường liên quan đến phí cao hơn. Subramaniam cũng đề cập đến “môi trường hoạt động đầy thách thức” ảnh hưởng đến biên lợi nhuận hoạt động, như đã được Yahoo Finance ghi nhận.

Bất chấp những lo ngại kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn này, hợp đồng tương lai Ether đã tăng lên 4,66 triệu ETH vào ngày 19 tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với các vị thế đòn bẩy.

Mặc dù các đợt tăng giá gần đây rõ ràng giải thích sự quan tâm ngày càng tăng đối với đòn bẩy Ether thông qua hợp đồng tương lai, nhưng chúng không nhất thiết chỉ ra sự tăng giá tăng trong số các nhà giao dịch. Trong các thị trường phái sinh, mỗi người mua (long) được ghép đôi với một người bán (short), nhưng mức độ nhu cầu đối với đòn bẩy dao động. Sự biến động này có thể được quan sát trong việc định giá các hợp đồng tương lai ETH hàng tháng.

Phí bảo hiểm hợp đồng tương lai ETH ổn định giữa lúc lãi suất mở tăng

Người ta có thể mong đợi tâm lý tăng giá là động lực đằng sau nhu cầu tăng đối với hợp đồng tương lai Ether, nhưng dữ liệu không cung cấp một cái nhìn kết luận về điều này.

Phí bảo hiểm hợp đồng tương lai ETH đã duy trì tương đối ổn định quanh mức 6% mỗi năm kể từ tháng 8, hơi cao hơn ngưỡng trung lập 5%. Các nhà giao dịch thường yêu cầu một khoản phí bảo hiểm để bù đắp cho thời gian thanh toán dài hơn trong các hợp đồng hàng tháng. Trong các giai đoạn hưng phấn cao, chỉ số này có thể dễ dàng vượt qua 10%, như đã xảy ra vào cuối tháng 7.

Sự ổn định trong phí bảo hiểm hợp đồng tương lai cho thấy có ít động lực để các nhà giao dịch tham gia vào chiến lược ‘cash and carry’, bao gồm việc bán hợp đồng tương lai trong khi đồng thời mua ETH giao ngay để thu phí bảo hiểm như một giao dịch thu nhập cố định. Do đó, chúng ta có thể suy ra rằng có một mức độ nhu cầu thực sự đối với các vị thế giảm giá trên Ether, vì phí bảo hiểm hợp đồng tương lai đã ổn định bất chấp các đợt tăng giá gần đây.

Điều kiện thị trường hiện tại hoàn toàn trái ngược với cuối tháng 5 khi ETH tăng 28%, đẩy lãi suất mở hợp đồng tương lai lên 4,44 triệu ETH—chỉ thấp hơn 5% so với mức hiện tại. Tuy nhiên, vào ngày 31 tháng 5, phí bảo hiểm hợp đồng tương lai Ether đã tăng lên 14%, thường chỉ ra nhu cầu đòn bẩy quá mức từ các nhà giao dịch tăng giá. Lần này, rủi ro của các đợt thanh lý dây chuyền dường như thấp hơn nhiều, nhờ vào sự phân bổ đòn bẩy cân bằng hơn giữa các vị thế long và short.

Hiện tại, Binance và Bybit dẫn đầu thị trường hợp đồng tương lai Ether với tổng lãi suất mở là $11,9 tỷ, kiểm soát lần lượt 30% và 17% thị phần. Sự tập trung này gợi ý về nhu cầu bán lẻ đáng kể, đặc biệt là khi OKX, Deribit và Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) cùng chiếm 24% lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH.

Mặc dù lãi suất mở tăng, việc thiếu sử dụng đòn bẩy quá mức giảm bớt lo ngại về sự biến động cao trong ngắn hạn.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Chain Việt Nam.

Chain Việt Nam