Tỷ lệ tài trợ âm của Bitcoin có báo hiệu rằng phe gấu đang kiểm soát hoàn toàn?

Giá Bitcoin (BTC) đã trải qua một đợt điều chỉnh 2,2% vào ngày 11 tháng 9 sau khi dữ liệu lạm phát tiêu dùng của Mỹ được công bố, nhưng nó đã kịp thời lấy lại mức $56,500 trong vài giờ. Sự biến động này theo sát chỉ số S&P 500, giảm 1,6% vào ngày 11 tháng 9 khi tăng trưởng Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Mỹ đạt mức thấp nhất trong hơn ba năm.

Bitcoin vượt qua biến động CPI, nhưng các nhà giao dịch nghi ngờ khả năng tăng thêm

Các nhà giao dịch Bitcoin hoài nghi rằng mức kháng cự $58,000 sẽ bị phá vỡ, do nhu cầu tăng đối với các vị thế bán khống sử dụng hợp đồng tương lai BTC.

Hành động giá trong ba ngày qua cho thấy mối tương quan cao giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ, ít nhất là trong ngắn hạn. Kịch bản này thường xảy ra trong các sự kiện quan trọng, chẳng hạn như kỳ vọng về dữ liệu kinh tế vĩ mô hoặc các quyết định sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Các nhà đầu tư hy vọng rằng lạm phát thấp hơn một chút so với dự đoán thị trường vào ngày 11 tháng 9 sẽ thúc đẩy ngân hàng trung ương áp dụng một đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn. Chỉ số CPI lõi của Mỹ tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8, nhưng khi loại trừ thực phẩm và xăng, giá tăng 3,2%.

Từ góc độ giao dịch, dữ liệu này đã làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất 0,50% vào ngày 18 tháng 9, gây ra phản ứng tiêu cực ban đầu trên thị trường chứng khoán. Quan điểm có thể khác nhau về việc lạm phát kéo dài sẽ ảnh hưởng đến giá Bitcoin như thế nào, đặc biệt khi xem xét chi phí tài trợ nợ của Mỹ.

Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO) dự báo rằng các khoản thanh toán lãi suất sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD vào năm 2025. Do đó, càng lâu Fed giữ lãi suất cao, áp lực lên chi tiêu chính phủ càng lớn. Trong dài hạn, xu hướng lạm phát này có thể có lợi cho giá Bitcoin, mặc dù thất bại gần đây trong việc vượt qua mức $58,000 vào ngày 10 tháng 9.

Tuy nhiên, việc chỉ ra rằng Bitcoin không thể duy trì đà tăng chỉ dựa trên dữ liệu kinh tế vĩ mô có vẻ không nhất quán, đặc biệt khi lần đóng cửa cuối cùng trên $60,000 là vào ngày 27 tháng 8. Một số nhà phân tích chỉ ra dòng tiền ra từ các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETFs), trong khi những người khác trích dẫn sự không chắc chắn về quy định đối với các sàn giao dịch, dịch vụ và trung gian.

Nhu cầu đối với các vị thế mua Bitcoin có đòn bẩy giảm, cho thấy sự thiếu tự tin

Từ góc độ giao dịch, nhu cầu đối với đòn bẩy thông qua hợp đồng tương lai BTC là một chỉ số quan trọng về khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Khi thị trường lạc quan, tỷ lệ tài trợ trên các hợp đồng vĩnh viễn trở nên dương. Tỷ lệ từ 0,2% đến 1,2% mỗi tháng thường cho thấy điều kiện thị trường trung lập, trong khi tỷ lệ dưới phạm vi này được coi là giảm giá.

Dữ liệu cho thấy tỷ lệ tài trợ Bitcoin chủ yếu là âm kể từ ngày 7 tháng 9, khi BTC giảm xuống $52,600 sau khi thanh lý $311 triệu trong các vị thế mua có đòn bẩy trong hai ngày. Tuy nhiên, chi phí để vào các vị thế bán khống sử dụng đòn bẩy vẫn dưới 0,6% mỗi tháng, cho thấy không có sự tự tin rõ ràng từ phía những người bán khống.

Để xác định liệu tâm lý này có giới hạn ở hợp đồng tương lai vĩnh viễn hay không, việc xem xét thị trường quyền chọn Bitcoin là hữu ích. Một độ lệch âm cho thấy nhu cầu cao hơn đối với các quyền chọn mua (mua) so với quyền chọn bán (bán), và các thị trường trung lập thường hiển thị độ lệch delta từ -6% đến +6%.

Độ lệch delta 25% của Bitcoin hiện đang ở mức 4%, nghĩa là các quyền chọn bán đang giao dịch với một mức phí nhỏ. Quan trọng hơn, chỉ số này vẫn tương đối phẳng trong tuần qua, cho thấy tâm lý trung lập, mặc dù đã kiểm tra lại mức hỗ trợ $53,000 vào ngày 7 tháng 9. Do đó, sẽ không chính xác khi kết luận rằng các nhà giao dịch đã trở nên giảm giá chỉ vì tỷ lệ tài trợ âm trên các hợp đồng vĩnh viễn.

Mặc dù khó dự đoán liệu sự thiếu nhu cầu đối với các vị thế mua có đòn bẩy sẽ củng cố mức kháng cự $58,000 trong ngắn hạn hay không, nhưng khả năng di chuyển tăng giá về phía $60,000 có thể phụ thuộc vào cách thị trường chứng khoán phản ứng với các biến động giá Bitcoin gần đây.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Chain Việt Nam.

Chain Việt Nam